В отечественной и зарубежной практике наиболее широко распространены следующие методы качественной и количественной оценки инвестиционных рисков.

Среди основных методов качественной оценки риска вложений можно выделить два: анализ уместности затрат и метод аналогий.

Анализ уместности затрат ориентируется на выявление зон риска и базируется на предположении, что перерасход средств может быть вызван одним или несколькими из четырех следующих факторов:

- изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

- изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;

- отличие фактической производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом;

- увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. В каждом конкретном случае несложно составить соответствующий перечень причин возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов.

При этом процесс утверждения структуры финансирования разбивается на стадии, которые должны быть связаны с фазами реализации проекта и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках возрастания риска прекратить финансирование проекта или принять меры по его оптимизации.

Метод аналогий позволяет оценить рисковость нового проекта с учетом сведений о последствиях воздействия неблагоприятных факторов на аналогичные проекты.

В связи с этим определенный интерес представляет опыт авторитетных страховых компаний, данные солидных аналитических агентств, других источников достоверной информации, публикуемой в форме регулярных комментариев о тенденциях, наблюдаемых в наиболее важных зонах хозяйственной деятельности (например, о тенденциях изменения спроса на конкретную продукцию; цен на сырье, топливо, землю; рейтинг надежности проектных, подрядных, инвестиционных и прочих компаний и т.п.) [5].

Количественная оценка риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом, сложнее качественной. Сначала все риски измеряют в единицах, свойственных каждому из них, затем – в денежных единицах, и, наконец, оценивают риск проекта в целом.

Основными методами количественной оценки риска инвестиций являются: вероятностная оценка, линейная модель оценки риска, нелинейная модель ожидаемой полезности с ранжированными вероятностями, анализ чувствительности, метод статистических испытаний (метод Монте-Карло), метод сценариев, метод проверки устойчивости (расчета критических точек), метод корректировки параметров проекта и экономических нормативов.

Вероятностная оценка – это наиболее наглядный способ оценки риска. Вероятность означает возможность получения определенного результата в определенных условиях. Применительно к задачам инвестирования методы теории вероятности сводятся к определению вероятности наступления конкретных событий и выбору из нескольких возможных событий самого вероятного, которому соответствует наибольшее численное значение математического ожидания.

В основе линейной модели оценки риска лежит теория ожидаемой полезности, в частности понятие функции полезности, согласно которой пользу от реализации проекта упрощенно представляют некоторой линейной функцией от детерминированного дохода. Линейная модель оценки риска наиболее простая из всех вероятностных моделей, но в этом и заключается ее главный недостаток, так как она не отражает всего многообразия возможных ситуаций.

Нелинейная модель ожидаемой полезности с ранжированными вероятностями в отличие от линейной модели содержит преобразующую функцию распределения, что позволяет придавать различным вероятностям различные веса. Реализация этой модели связана со сложными математическими расчетами, но позволяет точнее учитывать воздействие различных факторов риска на инвестиционный процесс.

Анализ чувствительности – это один из основных методов количественного анализа риска. Отличается большой трудоемкостью осуществления, но при соответствующем программном обеспечении весьма показателен и точен. Сущность его состоит в следующем: чем сильнее реагируют показатели экономической эффективности проекта на изменения входных величин, тем сильнее подвержен проект соответствующему риску. Анализ чувствительности позволяет определить ключевые (с точки зрения устойчивости проекта) параметры исходных данных, а также рассчитать их критические, то есть предельно допустимые значения.

Метод статистических испытаний (метод Монте-Карло) первоначально использовался для вычисления ожидаемой продолжительности проекта в целом и каждого его этапа, а затем нашел применение при количественной оценке неопределенности. В его основе лежит все та же модель вероятностной оценки рисков, получившая развитие в направлении оценки комплексного воздействия рисков на итоговые экономические показатели проекта. Практическое приложение данного метода требует соответствующего программного обеспечения и доступа к аппаратным средствам.

Метод сценариев представляет собой описание всего множества возможных условий реализации проекта (всех возможных сценариев) и соответствующих этим условиям затрат. Критерием выбора оптимальных условий реализации проекта здесь является его максимальная экономическая эффективность, рассчитываемая с учетом неопределенности условий инвестирования.

Метод проверки устойчивости (расчета критических точек) предусматривает разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных и наиболее опасных для каждого участника проекта условиях. Для этих наиболее вероятных критических точек реализации инвестиционного проекта исследуется, как будет действовать организационно-экономический механизм осуществления проекта, каковы окажутся доходы (убытки) для каждой стадии его реализации и для проекта в целом.

Метод корректировки параметров проекта и экономических нормативов. Неопределенность условий реализации проекта может учитываться путем корректировки параметров проекта и применяемых в расчетах экономических нормативов, замены их на ожидаемые. При этом ожидаемые значения соответствующих величин определяются методом вероятностной оценки риска [8].

Например, при реализации строительных проектов их параметры и экономические нормативы могут быть откорректированы следующим образом:

- сроки строительства и выполнения других работ увеличивают на среднее значение возможных задержек;

- учитывают среднее увеличение стоимости строительства, обусловленное ошибками в проектной документации, пересмотром проектных решений в ходе строительства и непредвиденными расходами;

- принимают во внимание запаздывание платежей, неритмичность поставок материалов и конструкций, внеплановые отказы оборудования, допускаемые персоналом нарушения трудовой и технологической дисциплины, штрафные санкции за нарушение договорных обязательств;

- увеличивают норму дисконта и требуемую внутреннюю норму доходности;

- если проектом не предусмотрено страхование инвестора от определенного вида риска, в состав затрат включают ожидаемые потери от данного фактора риска.

Итак, при использовании описанных выше методов оценки инвестиционных рисков рекомендуется придерживаться следующего порядка мониторинга риска и неопределенности:

1) Разрабатывать максимально возможное число вариантов реализации проекта.

2) Идентифицировать потенциальные зоны риска и неопределенности при помощи методов качественной оценки.

3) Использовать один или несколько методов количественной оценки инвестиционного риска в зависимости от требуемой полноты оцени и возможностей ее осуществления.

4) После оценки инвестиционных рисков приступают к выбору методов их снижения [5].