Исполнению проектов непосредственно предшествует инвестиционный этап, включающий в себя следующие мероприятия:

- приобретение или аренду земельного участка;

- строительные или восстановительные работы, реконструкцию имею­щихся производственных мощностей;

- приобретение, монтаж и наладку оборудования;

- набор и обучение персонала;

- пуско-наладочные работы;

- заключение договоров с поставщиками сырья, материалов, комплектующих, энергоносителей;

- создание на складах предварительных запасов, без которых невозможно начать производственную деятельность;

- выпуск пробных образцов продукции.

Этап эксплуатации – это обычно самая продолжительная стадия проекта, на которой предприятие производит продукцию или оказывает услуги, предусмотренные проектом. На этом этапе фактически выявляется следующее: правильность принятых инвестиционных решений, степень достижения запланированных результатов, соответствие бюджета инвестиций определенным границам и т.д.

Достаточно большой проблемой для многих проектов на этой стадии может стать сертификация производимой продукции, текущий мониторинг организационно-производственной деятельности и экономических показателей проекта.

На этом этапе в первую очередь решаются такие задачи:

- достижение запланированных показателей объемов производства;

- соблюдение стандартов качества продукции;

- возврат в запланированный срок собственных и заемных средств, вложенных в финансирование проекта;

- обеспечение получения дохода в течение продолжительного времени;

- эффективное управление персоналом;

- оптимизация функционирования всей цепочки «поставщики – предприятие – потребители»;

- своевременные расчеты с государством по налоговым обязательствам и т.д.

Этап ликвидации проекта характеризуется сложностью самой процедуры ликвидации (поиск потенциального покупателя, утилизация неликвидного оборудования или зданий, урегулирование проблем, связанных с экологической, пожарной и санитарно-эпидемиологической безопасностью законсервированного объекта, оформление необходимой документации при закрытии предприятия, увольнение персонала и все связанные с этим финансовые затраты и т.д.).

Здесь также существует проблема экономической оценки результатов и затрат.

Важной проблемой является и определение оптимальных сроков прекращения проекта.

В этом случае при оценке эффективности проекта нужно обязательно учитывать ликвидационный период. Технически для этого следует вместить весь этот период в один шаг, пусть даже его продолжительность составит несколько лет, спрогнозировав при этом среднегодовые показатели проекта за указанный период [11].

Зачастую бывает затруднительно заранее и достаточно точно установить срок прекращения действия проекта. Поэтому есть несколько способов решения этой проблемы:

- проводится расчет при минимально возможном сроке. Если при этом проект окажется эффективным, то его эффективность не уменьшится оттого, что мы будем выбирать оптимальный срок завершения проекта в более широких пределах;

- срок прекращения проекта задается не датой, а условием (например, если рентабельность производства, снижаясь, достигает какого-то предель­ного уровня);

- срок существования проекта рассматривается как неопределенный, и эффективность проекта оценивается с учетом указанной неопределенности. Такой же способ применим и тогда, когда проект завершается вынужденно, например, в результате аварии или стихийного бедствия.

В ряде случаев проект не предусматривает ликвидации объекта. Эта ситуация типична для проектов строительства гидроэлектростанций, крупных мостов, метрополитена и т.п., поскольку демонтировать их не планируется. В таких случаях принимается, что период, за который проводятся все экономические расчеты, заканчивается до момента фактического прекращения проекта.

Завершив расчетный период до окончания проекта, необходимо тем не менее учесть возможные последствия прекращения расчетов. Обычно «отбрасываемую» часть периода реализации проекта называют «хвостом» или послеплановым периодом, а проблему ее учета в расчетах эффективности – проблемой «хвоста». Для ее решения обычно используются два метода.

Метод остаточной стоимости. Его суть в том, что эффект от функционирования предприятия в послеплановом периоде (эффект «хвоста») считается равным стоимости возможной продажи предприятия (обычно продажа осуществляется по остаточной стоимости). Наибольшей проблемой при реализации этого метода является правильное определение цены возможной продажи предприятия. Это можно осуществить следующими способами:

- принять ее на уровне «бухгалтерской» балансовой стоимости. Данный вариант удобен для практических расчетов, но игнорирует расхождения между бухгалтерской и рыночной оценками имущества, которая может быть выше. При этом варианте эффективность проекта занижается;

- рассчитать ликвидационную цену проекта по специально разработанным для этого алгоритмам. Однако, этот способ применим только в случае равенства между затратами на создание или приобретение основных средств и дисконтированным доходом от их последующего применения. По ним можно определить цену возможной продажи отдельных единиц оборудования, производственных площадей, но нельзя оценить предприятие как единый производственный комплекс. Данный вариант оценки остаточной стоимости также занижает эффектив­ность проекта;

- оценить предприятие экспертно или ввести поправочный коэффициент к его «бухгалтерской» балансовой стоимости. Здесь возникает проблема квалификации специалиста-оценщика и имеющегося у него опыта оценки предприятий не только по их сегодняшней деятельности, но и исходя из прогнозируемых условий функционирования;

- оценить остаточную стоимость предприятия в размере его альтерна­тивной стоимости;

- оценить остаточную стоимость предприятия исходя из ожидаемых доходов от его функционирования в последующем периоде (в этом случае метод остаточной стоимости превращается в метод прогнозирования доходов).

Метод прогнозирования доходов. Его суть состоит в прогнозирова­нии денежных потоков в послеплановом периоде, исходя из того уровня эффекта, который стабильно достигался в последние годы. Если ожидаются какие-либо крупные технические и финансовые проблемы или намечается осуществление каких-либо крупных затрат, прогнозируемый среднегодовой доход соответственно уменьшается. Основной проблемой при реализации этого метода может стать качество прогноза (экстраполяции) или допущение о равномерности денежного потока в этом периоде [8].